卓悅控股公佈2012年全年業績,營業額為28.08億元(港元.下同),按年增長9.6%,毛利按年上升13.2%至13.25億元,毛利率為47.2%,按年上升1.5個百分點;股東應佔溢利同比倒退6%至2.22億元,每股純利為7.4仙。管理層宣佈派發2.88仙末期息,另外再有0.82仙的特別股息,連同中期息全年合共派發的股息為6仙,比前年下降了11.8%,但較中期息的倒退36%有很大的回升。

由於上半年業積受租務合約重訂和行政費用所產生的一次性開支,使盈利按年倒退35%,若單以下半年業績作比較,則錄得17.88%的增長,有關一次性開支受下半年的業務增長得以攤薄,使全年的盈利倒退僅僅為6%。期內,訪港旅客人數繼續突破新高至4860萬,按年增長16%,遠超香港政府預測的5%,其中作為卓悅主要消費顧客的內地遊客高達3490萬人次,佔總數的71.8%。在這種客觀的有利環境之下,對於其業務發展和推動起了積極作用。

按業務劃分,零售及批發分部錄得25.05億元,按年上升9.8%,分部溢利為2.15億元,同比上升1.1%,此業務的毛利率亦上升至41.6%,比2011年上升2個百分點;而美容護理服務收入,為3.03億元,按年增長8%,但有關部分的溢利則倒退43.26%,從中期業務引述集團的解釋是美容業務的顧客行使其預付的服美容務比率下降,令公司轉入當期營業利潤的金額下降,進一步的證據是從資產負債表可看到,流動負債內的已收訂金一欄增長近2800萬元,而其他業務則相對平穩。展望2013年,集團會增設3至5間零售商鋪和1至2間美容院來提高營業額,亦會繼續發展其網上商店以減低固定成本,相關業務在去年錄得13.9%的增長。財務方面,淨負債比率為0,流動比率122%,基本上沒有財務問題,要看的就是公司的業務發展和自由利政策是否能夠貫設。

筆者在一個多月前以0.98元買入,當時就是以其差透的上半年業績作依據,計算以當期盈利買入也不算貴,再經過推敲後斷定其下半年業積很可能不會重演大倒退,結果全年業績令筆者有驚喜,一是純利倒退問題得到大幅改善,二是其末期息與特別股息的金額比預期要高,兩個因素推動下使其股價上升至目前1.25元,個多月的回報有27.55%,遠快于在下的預期,因當初設下的目標是在一年半內升35%或以上的回報,大部分作為中線投機,如今有望提早實現,筆者現計劃將部分股份在日後轉為長線投資組合的成員,因為長遠的股息回報依然甚有潛力,用作收收息的話也很不錯。