近期的香港股市不斷走低,作為恆指主力板塊之一的內地保險股也一眾插水,其中身為大藍籌的兩大保險公司中國人壽(2628)和平保(2318)都跌至一年新低,另一隻國內第三大壽險公司太保(2601)亦不能幸免。內地保險股近期跌勢比恆指還要大,當中主要原因是因為上証A股暴跌刺激外界擔心保險公司的投資收益回報,以及近日保監會主席項俊波在上海出席金融論壇的一段講話有關。

他講到目前壽險投資收益2.5%的上限,甚至低於銀行存款利率,不符合市場發展的需要。受到保險業周期和外在經濟環境不利的影響,近兩年保險業的發展動力不足,保費增長率連續兩年僅10%左右,和以往每年20%的增幅大為放緩。有見及此,保監計劃將2.5%的傳統保單投資收益上界打破,讓保單走向市場化,有關改革短期對刺激保單收入有一定幫助,因為保單可以提高收益回報來吸引客戶投保,但同時亦擔心放寬結算利率會引發保險公司的惡性競爭而重現上世紀末的虧損承保的案例。筆者認為,內地保險公司經過近三十年來的發展已經有一定的水平,特別是在精算保單價值方面與十多年前根本不可相比,畢竟金融市場走向自由市場化是利多于弊,對於保險公司近年在投資渠道的擴寬亦有助增加和穩定收益率,情況就等同於央行減息,對銀行貸款質素變化有否正向關係,這基本沒有既定答案,因為銀行的流動性增加不一定代表會濫批貸款,就等於保單投資回報上限放寬不代表會引發惡性競爭,因為始終沒有人會做賠本生意。

有關規定相信有助加快保費收入增長,從而擴大壽險的投資資產,目前中國整體保費收入佔全國GDP只有2.3%,與西方發達國家的7-8%仍然有很大很大差距,國筆者認為未來內地保險業的發展仍然有非常長足的發展空間,目前股價處于低殘水平正好造就長線投資者增持的好時機。