自2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產引發金融海嘯以來,以美國為首的歐美經濟體進入超低息時期,目前美國基準利率仍然維持在0至0.25厘的水平,但同時宣佈繼續削減買債規模至每月250億美元,並預計最快在10月底結束整個買債計劃。簡單講講目前美國的買債行動,其主要買入的分別為按揭抵押債券(MBS)和長期債券(US BONDS),作用分別是加強金融機構對樓宇按揭資金的回籠和流動性,以及壓低長債息率影響孳息曲線,從而促進短期的融資操作,總括來說就是增強資金流動來激活經濟。

從樓價指數,新建房屋以及通脹水平都顯示美國甚至部分歐洲國家(如英國)都有強勁的復甦跡象,而加息的壓力亦比起早前來得更大,外界普遍認為儲局結束買債後半年(即2015年中)就會進開加息步伐。事實上,美聯儲局向來的兩大任務(Dual mandate)就是調控失業率和物價水平,目前失業率為6.2%,已經是上任主席伯南克訂下的6.5%之內,而核心通脹2%的指標亦十分接近,相信聯儲局已經密切研究一旦加息對世界經濟的影響,以便更好評估資產價格會否受加息影響而帶來另一次的資產泡沫爆破。當然美國樓市仍然正在復甦之中,相信沒有大的泡沫出現,反而其股市已經去到19倍市盈率的相對危險水平,加息會否造就股災出現相信是耶倫目前最擔心的問題。而大家更關心的議題相信是一旦加息對港澳樓市的影響,筆者認為短期內的影響是明顯的,但更擔心一旦美元的借貸成本上升,國內以往很多企業都透過不同方法發行美元債和外幣借貸來減低融資成本,相信會否造成新一輪的資金斷裂潮會是中央政府最著眼的事情。