卓悅控股(0653)公佈2014年全年業績,營業額按年上升2.63%至27.96億元,毛利同比上升2.32%至11.68億,毛利率為47.7%,期內股東應佔溢利為2.26億元,按年下降17.25%,每股盈利為6.6仙,管理層公佈向股東派發2.1仙的末期息,全年派息為4.1仙,按年下跌37.4%。

期內,零售及批發業務按年增加2.6%至27.957億元,毛利率為41.8%,受到下半年的香港佔領行動和國內旅客消費能力下降影響,令下半年的營業額只有1.6%,不過筆者認為影響盈利錄得雙位數字的下降主要原因在于集團將旗下的美容業務出售所錄得的一次性行政開支,相關開支比2013年增加約7500萬,導致整個盈利出現較明顯倒退。集團于八月份以作價4.24億元作價將美容業務售予康健醫療(3886),以股代現金支付,每股作價1.16元,而最新收市價計算,康健的股價已經升至2.39元,令卓悅的持股在帳面上已有4.5億元的可出售性資產收益,是支持未來股價反彈的一大潛力。

事實上,受國內經濟放緩,強美元令香港對旅客的吸引力減少,以及國內有意降低化妝品的進口稅等等的不利因素,目前卓悅的股價已經完全反映這些負面消息,筆者在0.6元的價位增持此股,主要原因是股價低殘,預期市盈率(10倍左右)和股息率(6厘以上)吸引所致。很多人會擔心香港的零售業會從此進入寒冬,但筆者認為,單以卓悅和莎莎這種日常用品和化妝品零售為主的中檔零售市場,一般的居民都會幫襯,而對國內旅客來說,所謂的反港情緒只是極短期的影響,大家要明白的是,國內市民那麼喜愛到香港購物,根本原因絕對不是要支持港澳經濟,而是香港和澳門所賣出的貨品價格比大陸要低,更重要的是品質有保證,加上遠比到國外方便,這種種原因才是香港零售業之所以能夠在大陸市場建立優勢並能夠發揚光大的核心原因。