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2014 年 4 月 2 日 星期三  |
| 友阿股份去年凈利潤同比增10.26% 奧特萊斯拓展給力 |
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| 友阿股份去年凈利潤同比增10.26% 奧特萊斯拓展給力
預計公司2014-2015年EPS分別為0.83元、0.95元,目前股價對應PE為13X和12X。公司湖南省內加速下沈,奧特萊斯拓展給力,積極戰略轉型,維持“推薦”評級。
業績符合預期:公司發布2013年年報,2013年實現營業收入60.79億元,同比增長4.92%;歸屬於上市公司股東的凈利潤4.15億元,同比增長10.26%;EPS0.74元;業績符合預期。
收入增速放緩:公司全年實現收入60.8 億元,同比增長僅4.92%。2013年收入增速下滑主要是三方面的原因:(1)受宏觀經濟、電商沖擊等因素的影響,同店增速放緩;(2)新政府上臺後加大反腐力度,限制“三公消費”政策影響高端手表、煙酒等品類銷售;(3)春天百貨受地鐵圍檔影響收入無顯著增長,主力店之壹的友誼商城由於5-9月裝修。分季度看,Q4單季度收入17.1 億元,同比下滑6.78%,已連續兩季度收入同比下滑。
奧特萊斯給力:奧特萊斯是收入和利潤增量的重要來源,2013年百貨業務收入增量主要來自長沙奧萊,長沙奧特萊斯2013年貢獻凈利潤3218萬元,大幅增長161%。隨著奧特萊斯店周邊住宅、商業配套的進壹步成熟,地鐵開通帶來的人流量提升和二層擴建使得經營面積增加,未來仍將保持較快的增速。
金融值得期待:公司小貸業務受限於資本金,收入僅增2.3%,擔保業務因增資註冊資本至2 億元,收入大增160%,兩項金融業務合計為公司貢獻凈利潤約5700 萬元。長沙銀行和資興浦發村鎮銀行各分紅2348萬元和173萬元。公司加大對金融板塊的投入,實施“兩條腿走路,商業和金融業同步發展”戰略。對擔保公司實施增資,大大提升擔保能力;抓住國家對民營銀行放開的機遇,啟動友阿小額貸款公司改制設立區域性民營銀行事宜。
毛利率小幅下滑:2013年零售業毛利率15.21%,同比下降0.51個百分點;小額貸款毛利率91.62%,同比提升0.54 個百分點;擔保行業毛利率57.78%,同比提升16.88 個百分點。公司2013年銷售費用率4.06%,同比提升0.31個百分點,銷售職工薪酬(占比64.82%)和廣告宣傳費(占比8.32%)分別同比增長16.15%和26.52%,致使銷售費用率增加;管理費用率4.76%,同比減少0.31個百分點;未來多項目同時推進資金需求大,潛在融資可能推高未來財務費用率。
外延擴張提速:公司加大主業擴張力度。(1)立足長沙核心商圈:成功競得“五壹廣場綠化用地地下空間開發工程項目”,獲得五壹廣場綠化用地超過6萬平方米地下空間30年的經營權,用於開設“五壹廣場地下購物中心”;公司積極推進友誼商店東邊占地面積約33畝的舊城改造進程,以獲取該土地用於擴建友誼商店AB館;(2)深耕湖南地州市:加快郴州城市綜合體、邵陽友阿購物中心項目的建設進度;(3)面向全國發展奧特萊斯業態:簽約石家莊奧特萊斯項目,加速天津奧特萊斯的建設。
積極探索轉型:面對移動互聯網對消費行為習慣的改變,公司創新運營渠道,打造以“微購友阿”、“玩購友阿”、“特品會”為三大支柱的020平臺,實現傳統實體零售向線上線下融合的020模式轉型。“微購友阿”、“玩購友阿”於2013年12月19日同步上線,邁出了零售商業020模式創新的第壹步。
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