橡膠輪胎行業下半年業績大幅增長成為市場一致預期
橡膠輪胎上市公司股價出現較大幅度的上漲,催化劑是三季度業績大幅預增,同時說明市場對行業全年業績大幅增長形成了一致的預期受黔輪胎A第三季度業績預增150-200% 、青島雙星第三季度業績預增300-350%的帶動,橡膠輪胎上市公司的股價上週五出現大幅度的上漲,在市場整體走弱的情況下,成為漲幅最大的板塊之一。具體來看:最高的黔輪胎A漲幅為10%,雙錢股份漲幅為6.42%、青島雙星為4.50%、風神股份漲幅為3.64%,輪胎行業上市公司第三季度業績大幅預增是股價大幅上漲的催化劑,另外,市場對於輪胎行業景氣度高起,09年行業整體業績大幅增長的一致預期,也是整個橡膠輪胎板塊股價走強的支撐。
公司的全鋼胎產能在上市公司中為第一位、工程機械產能在行業中排名第一位。從歷史數據來看,05年以前公司的毛利率水平一直保持行業第一的水平。這說明公司具有較好的生產能力和經營實力。另外公司快速擴張,規模增長快於同行業上市公司;在快速擴張中,毛利率水平在同行業中保持第二名的位置。
我們預計公司09、10、11年EPS分別為0.60.元、0.65元、0.70.元。考慮到國內A股市場PE為26.6倍,國外輪胎行業平均PE約23倍,國內輪胎行業雖然行業競爭激烈、市場集中度低,但成本較低、成長的空間較大,給與動態PE為20 -23倍,目標價格約12-14元,維持“謹慎推薦”評級。
我們認為整個橡膠行業景氣高起的主要有兩大因素:一是需求旺盛,隨著寬鬆貨幣、財政政策的啟動,預期向好,基建大力開工,汽車行業快速增長和機械行業景氣恢復,拉動了輪胎行業的需求快速復蘇。在行業旺盛需求的同時,產品價格保持前期較高的位置。另一方面,輪胎行業主要原材料天然橡膠、合成橡膠的價格在09年初下降了50%左右。原材料成本下降直接使得09年輪胎行業的成本下降、毛利率水平提升5%點左右。
黔輪胎A:09年半年度EPS為0.44元,前三季度預增的EPS為0.85元,同比增長175%;我們預計09年、10年EPS分別為0.80元、0.85元,目標價16-18元,維持“謹慎推薦”的投資評級公司09年半年度歸屬上市公司股東的淨利潤為11,224萬元,EPS為0.44元,同比增長122%。公司預增前三季度業績為0.85元,同比增長約175%,超過歷史最好水平。
公司依托行業復甦迎來階段性的高盈利能力,公司在行業上市公司中排名第一的毛利率水平支撐了業績的大幅增長,我們預計公司09、10、11年EPS分別為0.80元、0.85.元、0.90元。考慮到國內A股市場PE為26倍,國外輪胎行業平均PE約23倍,國內輪胎行業雖然行業競爭激烈、市場集中度低,但成本較低、成長的空間較大,給與動態PE為20 -23倍,目標價格約16-18元。維持“謹慎推薦”評級。
風神股份:09年半年度EPS為0.35元,同比增長55%;以市場化和規模化佔優,預計09年、10年EPS分別為0.60元、0.65元,維持“謹慎推薦”的投資評級公司09年半年度歸屬上市公司股東的淨利潤1.30億元,EPS為0.35元,同比增長55%,超過歷史最好水平。
青島雙星:09年半年度EPS為0.24元,前三季度預增的EPS為0.42元,同比增長3248%;預計09年、10年EPS分別為0.35元、0.40元,維持“謹慎推薦”的投資評級公司09年半年度歸屬上市公司股東的淨利潤1.28億元,EPS為0.24元,同比增長175%。公司預增前三季度的EPS約0.42元,同比增長324%,超過歷史最好水平。
公司依托行業復甦迎來階段性的高盈利能力,考慮到公司在行業上市公司產能較大、產品系列全,我們預計公09、10、11年EPS分別為0.50元、0.55.元、0.60元。考慮到國內A股市場PE為26倍,國外輪胎行業平均PE約23倍,國內輪胎行業雖然行業競爭激烈、市場集中度低,但成本較低、成長的空間較大,給與動態PE為20 -23倍,目標價格約10-11元,維持“謹慎推薦”評級。
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