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2014 年 2 月 15 日 星期六  |
| 復星國際“全面開花” 郭廣昌：轉型始終是個進行時 |
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| 復星國際“全面開花” 郭廣昌：轉型始終是個進行時
關於贏商網復星國際有限公司，很難用壹個詞來完整描述。郭廣昌（專題閱讀）執掌下的這家公司業務“全面開花”，地產、醫藥、資本運作等等樣樣齊全。復星的發展走過了很多個階段 ，從投資礦業和鋼鐵，投資重資產，到側重高端制造、升級消費和移動互聯網，再到最近忙得熱火朝天的收購海外保險（放心保）公司。
伴隨著中國經濟結構調整，復星的每壹次轉型都看似“順勢而為”。
“大手筆”海外收購謀轉型
復星國際近日宣布，以10億歐元的價格收購葡萄牙國有銀行葡萄牙儲蓄總行C aixaG eral deD epósitos簡稱CG D旗下的保險業務子公司(CaixaSeguros，簡稱CSS)80%的股份，並獲得控股權。復星國際在發布的公告中介紹，C SS成立於1835年，是葡萄牙最大的保險控股公司，目前由葡萄牙國有儲蓄銀行C G D全資所有。截至2012年底，C SS總資產為130億歐元，凈資產為14億歐元。作為葡萄牙保險業的翹楚，C SS擁有橫跨壽險及非壽險領域保險類產品的領先地位，也擁有多元及獨特的分銷平臺，以及為市場高度認可的品牌形象。
據悉，復星國際通過此次收購將可控制三家C SS的全資附屬公司，分別是葡萄牙國內最大的保險公司Fidelidade、醫療保險公司M ulticare以及旅遊和交通保險公司Cares。而《金融時報》的報道援引葡萄牙財政部國務秘書曼努埃爾·羅德裏格斯M anuel R odrigues的話稱，復星國際計劃將C SS的業務擴展至非洲和中國，並承諾在私有化協議要求的至少四年期限之後繼續持有這項投資。
“中國的保險公司投資是非常謹慎的，因為受到政府的監管。例如很多房地產的項目不能碰。這壹類，復星旗下的保險公司還會走原來的投資渠道，而有壹部分會將復星的投資能力和保險資金結合起來，像公開市場的投資，完全可以嫁接給保險公司。相當壹部分未來可能潛在會發生的投資，我們甚至推薦給保險公司去投，這樣對復星未來的投資資金的壓力或者需要，會減弱壹些。”梁信軍表示。
壹名保險行業分析師指出，類似葡萄牙這樣的歐洲國家，近幾年經濟雖有復蘇跡象但整體尚不算理想，而其社保體系又相對發達，對保險公司保費端和投資端的發展都不能算上佳，保險公司很難有很大的起色。復星國際此次“出手”可能是因為其價格較為合適。而這三家保險公司最大的用途可能就是支持這兩年復星國際越來越多的海外投資。
不過，公司10億歐元的“大手筆”卻也遭遇了國際評級機構的冷眼。因為擔憂頻繁的贏商網海外收購將對復星國際已經較高的財務杠桿和現金流覆蓋水平施壓，1月15日，標準普爾將復星國際“B B+”的長期企業信用評級和“cnBBB”的大中華區信用體系長期評級列入負面信用觀察名單。與此同時，穆迪已將復星國際的Ba3公司家族評級和B1高級無抵押債務評級列入可能下調的復評名單。半年報顯示，截至2013年6月末，復星國際的合計總債務為650億元，較2012年末的569億元有所上升；去年中期末資產負債率及總債務占總資本比率分別為66.2%及52.7%，而2012年末上述比率為64.7%及49.9%。
進軍養老產業完善保險產業鏈
不止如此，復星還在今年年初聯手保德信進軍養老產業，在其保險產業鏈上再扣壹環。1月22日，復星董事長郭廣昌宣布，復星將與美國保德信金融集團進行全面戰略合作，“復星與保德信合作已經有三年了，關系非常好，國內有很多中外合資金融機構包括保險，這幾年做得並不好，原因是股東雙方在很多問題上不壹致，我們和保德信想壹起做更多的事情。”郭廣昌表示。
復星集團C EO梁信軍也描繪了復星在該領域的未來藍圖。“中國正面臨著養老極大的挑戰，2012年是壹個拐點，老齡人口的撫養比例陡然上升，未來7-8年，中國將不可避免地進入急劇老齡化贏商網階段。我們的想法，並不只是做壹個地產項目，我們希望能夠提供給老人壹個全方面的產品，養老的物業肯定要有，同時要有非常好的老齡化康復醫療服務。”梁信軍稱，復星未來搭建的養老退休平臺，將不單純開發壹個養老社區，更要提供多層次既有高端，也有中端，甚至有低端的產品供應，而其優勢就在於復星目前已經有能力支持高中端的醫療，以及與之匹配的居家養老服務等。據了解，復星與保德信進行此次戰略合作之前，就已經在上海做了壹個將近200個床位的養老小型社區，且非常受追捧。梁信軍表示，養老地產需要有壹個長期的過程，上海的養老項目，只是壹個試驗性項目，並不是成規模的項目。經過上海的試驗，就會了解高端的養老客戶是能接受的。復星也在試驗居家養老的模式，這樣的試驗如果都成功了之後，我們會逐步考慮再大規模推廣。
事實上，目前來看，保險公司進駐養老產業已經有很多年了，從平安、國壽大型保險集團到太平、泰康、合眾等中型保險公司，過去數年中它們紛紛在國內市場跑馬圈地，名義上是做養老地產。而在業內人士看來，復星進入養老地產模式確實與其它的保險公司開發的大相徑庭，如果說目前險資進入只是找房子、賣產品，而復星已經借鑒歐美發達國家經驗，除了房子之外，還要康復醫療、壹站式服務，而這恰恰是其它保險公司短期內無法復制的。
投資集團的轉型邏輯
對於愛好炮制巴菲特路徑的復星而言，轉型始終是壹個進行時。
復星的業務十分多元化。自2013年以來，復星及其管理基金又完成了多個海外投資項目，分別是美國第壹大通曼哈頓廣場(投資7.25億美元)、美國女性時裝奢侈品牌St.John(投資5500萬美元成為其第二大股東)，從事醫療美容器械設計、開發、制造及銷售的全球醫療科技公司以色列的A lm aLasers(投資2.2億美元，持股95%)及專註於個性化藥物劑量診斷化驗的美國企業Saladax(復星通過其增發優先股成為單壹最大股東)，投資區域也由歐洲拓展至北美、中東。目前，復星已將海外投資延伸到日本、印度、印尼等地區，主要聚焦食品、旅遊、消費升級、產業升級等領域。
此外，來自彭博社最新消息稱，福布斯傳媒公司(Forbes M edia)對外出售的招標截止期限已到，最終鎖定了三家洽購方。郭廣昌掌管的復星集團位列其中，另外兩家分別是新加坡的Spice環球投資公司，以及出版《福布斯》俄文版的德國A xel-Springer公司。據悉，2013年11月，《福布斯》雜誌所有人福布斯家族正式宣布將出售該雜誌，並聘請德意誌銀行擔任顧問。據外媒報道，福布斯對外的要價高達4億美元，這壹尋找買家的過程經歷了幾輪篩選，擬收購方先後從18家洽購方圈定至六家，陸續剔除掉不合適的競購者，直至目前浮出水面的三家潛在買主。
而名單中的復星集團自然成為國內投資者關註的重點。香港上市的復星國際是跨醫藥、鋼鐵、房地產運營的綜合性集團，為何此次對收購壹份紙媒如此有興趣也成為人們關註的問題。而據了解，福布斯和復星事實上早有淵源。福布斯中文網在國內的授權合作夥伴就是復星傳媒，福布斯中文2003年進入中國，在2009年國內經營開始由復星傳媒來操持。
分析人士指出，早在2009年，復星掌門人郭廣昌就曾在內部會議上透露過，其資金投向的第二大領域將是輕資產領域，“我們要投資壹些弱周期、現金流好、抗跌性強的輕資產，比如新媒體產業、動漫娛樂業等等，增強我們的抗風險能力。”也就是說，復星未來的資源配置將采取壹種“組合式”的積累，再加上郭廣昌對於傳媒資源的鐘情，福布斯代表的國際化的傳媒品牌自然是不二選擇。而復星並不是只看上了福布斯的傳媒資源，包括福布斯在國際範圍內商業領域、地產領域的作為。郭廣昌在去年12月接受采訪時曾表示，復星國際計劃擴大在美國的商業地產投資。
過去20年，復星廣泛涉獵產業領域，捕捉到多個行業的高增長機會。而對於此次的轉型，復星方面指出，保險是復星未來著力打造的核心業務，公司始終將發展保險業視為公司卓越投資能力對接長期優質資本的上佳途徑。郭廣昌表示：“這是復星向巴菲特模式發展實踐進程中邁出的堅實壹步。”
分析人士指出，復星這壹轉型思路，與其背後的實際控制人郭廣昌不無關系。郭廣昌壹直想成為中國的巴菲特，希望用5到10年的時間逐步向巴菲特的“產業+保險+投資”模式靠近。他希望通過保險公司獲取現金流，尤其是壽險公司，兼具金融投資性質及巨大的現金流，可以為向投資轉型的復星，帶來中長期優質資本，以提升復星未來的復合增長率。而巴菲特當年以保險集團伯克希爾·哈撒韋公司為平臺，利用保險業務提供的大量現金流，為巴菲特輸送了源源不斷的投資資本。這也使得巴菲特的賺錢效應，如滾雪球般越滾越大。盡管這幾年，巴菲特拋售了不少公司的股份，卻始終堅稱要對旗下保險公司永久持股。
資料顯示，復星已投資3家保險公司，永安財險、鼎睿再保險、復星保德信人壽保險。2012年底創立的鼎睿再保險資產管理業務獲得卓越的投資回報，永安財險投資收益居行業前列，復星保德信人壽亦不斷加大產品創新力度。
梁信軍曾介紹復星的發展可以分為幾個階段，不同階段中國動力不壹樣。他指出，第壹階段是1992年創立初，當時環境下中國主要的成長動力還是制造業成長跟內部改革。具體來說，就是允許農村勞動力轉移，知識分子創業，允許銀行貸款，還有允許土地流轉，土地可以做商業地產。復星在1999年前，做房地產、醫藥，包括做壹些小制造，到2000年後，低端制造業逐步轉成了高端制造業，特別是轉成了重化工業。重化工業解決的是基本的交通設施的問題、自身的原材料供應問題以及自身的裝備制造的問題。2000年後復星又聚焦在基礎原材料供應，比如鋼鐵、礦業。
到了2008年前後，消費掘起，復星醫藥和豫園商城從前利潤壹直徘徊在小幾個億，在2008年前後，突然就到了8、9億。而到了2010年左右，供應短缺的年代過去了，消費開始講究品牌，有品牌的消費和奢侈品消費起來了。再到2012年和2013年，體驗式的消費爆炸性增長。體驗式的消費包括健康、養老、醫療、美容、旅遊、俱樂部、文化消費都會起來。復星又順應潮流，在2011、2012年之後，投資開始大量的轉往體驗式消費，如互聯網。所以復星的轉型，是契合中國動力的轉變。
“投資保險，是復星的長期戰略。”梁信軍指出，公司保險的模式理解成巴菲特的模式，即擁有長期的浮存金，然後幫助保險企業提升投資回報率。“在歷史上，我們已經做過兩次，並且都做得很好。第壹，我們把復星的投資能力、研究成果、投決模式嫁接給永安保險。並不是說我們替他決策，而是我們把所有的經驗、知識、人才和行業研究成果跟他分享。在我們的幫助下，永安財險去年回報率，在行業內排名靠前。這些都是在中國這麽嚴格的保險資產管理政策下達到的。”梁信軍介紹。按照復星規劃的時間表，其從直接投資的投資集團，逐步在未來7-8年轉變成以資產管理為核心的投資集團，再在未來10年、20年轉成以保險為核心的投資集團。
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