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　　 (氏 POON チ-川-Yu hyangchon)
　　州公開されていました: 质监局は低品質ビジネス番組の。
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團體服紡織團體服投資分析 整體轉好 幅度有限
2010年國家將繼續擴大內需，刺激消費，紡織團體服行業內銷將穩定增長；隨著海外需求穩步回升以及2009年形成的低基數因素，行業出口增速將由負轉正。對於紡織團體服行業2010年整體的表現，大多數分析師給予了“中性”評級，投資機會主要來自內銷品牌企業。

內銷穩定增長

2009年1-10月，我國限額以上企業紡織團體服零售額達到3607億元，同比增長20%，儘管同2007、2008年相比，增幅有所下降，但在近7年來仍屬於較高水準。

華泰證券分析師指出，消費品銷售額與居民可支配收入存在明顯相關性，相關係數在0.9以上。並且在當前的可支配收入水準下，紡織團體服的收入彈性係數要大於其他消費品。中央經濟工作會議提出，2010年將繼續擴大內需，增加居民的消費需求。預計2010年團體服內銷增速可能在20%-25%之間。

城市化的推進是紡織團體服行業內銷堅挺的另一大動力。從我國城鎮居民與農村居民在團體服上面的消費資料可以看出，2008年，城市居民人均衣著支出為1165元，而農村居民人均衣著支出僅為211元。分析師指出，當前每年城市化增速約為1.5%，城市化帶來的團體服銷售約為120億元/年，由此帶來的團體服銷售年增長率約為4%。

聯合證券分析師認為，2010年消費升級和人口結構變化使得消費增長可繼續保持高位。衣著產品作為居民的生活必需品之一，其占總消費的比重歷年來較為穩定，而且隨著城鎮化的持續推進和居民收入水準穩步提升至新的高度，其在衣著方面的支出比例會穩步提高，這也是消費升級的具體表現。而這種表現，在中國的二、三線城市會表現的更為明顯。另外，2010年政府政策的主題之一為“促消費”，可能通過一系列行政手段提高居民的消費能力，也有望帶來主題投資機會。相較于2009年，分析師同樣認為紡織團體制服內銷市場增速可保持20%以上。

出口逐步復蘇

今年9、10月份開始，美國自中國進口紡織團體服已實現正增長。美國的就業形勢、小時工資、消費者信心指數等與消費行為有關的資料均在轉好，分析師預計2010年美國國內團體服銷售額將會實現正增長。這將帶動我國紡織團體服出口的正增長。華泰證券分析師預計2010年中國紡織團體服出口額將同比增長5%-10%。

齊魯證券分析師認為，經歷這次金融危機之後，中國紡織團體服的出口將結束前幾年的快速增長階段，進入一個穩定增長的時期，年增長的幅度在5%-8%之內，2010年中國的出口金額基本恢復2008年水準。

天相投顧分析師判斷，紡織團體服行業出口將在2010年一季度開始呈現起色，有望實現正增長，但海外經濟復蘇仍存在較多阻礙，明年初行業出口漲幅不會很大，保持在個位數，隨著海外消費逐步回穩，出口將保持穩步回升態勢。

中信證券分析師指出，2010年隨著海外需求穩步回升以及2009年形成的低基數因素，行業出口增速將由負轉正，預計有望達到5%左右，行業出口的拐點即將來臨。

關注內銷品牌企業

對於紡織團體服行業2010年整體的表現，大多數分析師並不看好。

天相投顧分析師指出，2010年紡織團體服行業整體經營將轉好，但幅度有限。目前行業剔除微利後市盈率為31倍，相對大盤溢價超過30%，而近年來行業平均溢價水準在8%左右，紡織團體服板塊估值已偏高，維持行業“中性”評級。選股方面，2010年國內市場將保持穩步提升，而行業去庫存化效果顯現，企業經營將優於2009年，而內銷品牌企業處於產業鏈高端，將受益于經濟回暖和消費回升帶來的利好，建議重點關注內銷品牌企業。
齊魯證券分析師指出，2010年中國紡織團體服的發展前景值得看好，但是目前行業整體的PE水準超過40倍，處於全部A股和自身歷史估值的高位，維持行業“中性”評級；個股方面同樣建議關注內銷品牌企業。

中信證券是為數不多看好明年紡織團體服行業表現的機構。分析師指出，短期看，出口的拐點來臨和內銷的強勁增長將成為行業估值提升的催化劑；長期看，經營模式轉變帶來的產業價值提升又對行業估值構成支撐。基於以上考慮，上調行業評級從“中性”至“強于大市”。投資策略方面同樣是建議以“內銷品牌”為主線，同時關注受益出口復蘇與內銷高增長，且資產價值未被市場充分認識的穩健型公司。

■投資點睛

人民幣升值帶來壓力

截至2009年11月，今年人民幣對美元匯率僅升值0.10%，而美元指數下跌7.54%，2010年人民幣匯率升值壓力將明顯增加；同時，隨著美國經濟的復蘇，明年美元指數上升是大概率事件。2010年如果人民幣出現升值將對我國紡織團體服出口的復蘇帶來壓力。

原料價格上漲超預期

2010年通脹預期強烈，包括棉花（占行業原料成本的60%以上）在內農產品價格有可能繼續上漲，對中游的紡紗和坯布生產企業壓力較大。

刺激消費政策力度加大

未來中國經濟發展將由製造業轉向消費、服務行業，國家刺激消費政策力度有可能進一步加大，國內團體服零售龍頭企業經過一段時間調整、清理庫存後，或將迎來新的一輪高速發展。

通脹提升企業盈利

伴隨著供求關係的緩和，2010年將面臨一場成本推動型的產品價格上升過程。終端需求的回升將重燃企業的投資熱情，民間投資活動繼續增加，成為行業持續繁榮的又一特徵。

幾個時間視窗要關注

值得關注的重要時間視窗包括：明年春季（4-5月份）和秋季（10-11月份）的廣交會情況、明年3、4月份以及9、10月份諸多品牌零售企業的訂貨會情況。當然對期間製造企業接單情況的持續跟蹤和對品牌零售企業訂貨、補貨、追單情況的瞭解也是判斷是否存在業績超預期的重要參考。

溫州個人汽車貸款同比漲三成
個人汽車貸款作為消費者提前加入有車一族的快車道今年快速走進溫州市民的家庭生活。據溫州銀監分局最新統計，截至２００９年１１月底，溫州市銀行業為購車消費者提供的汽車貸款餘額達３８．２億元，比去年底增加９．０３億元，增長３０．９％。目前，溫州市中行、建行、招行、深發行等多家銀行均有辦理個人汽車貸款業務。
　　在今年國家出臺成品油價稅費改革以及小排量乘用車購置稅減半政策推動下，溫州市乘用車市場出現回暖跡象。與之相對應的是，汽車消費貸款也出現了快速增長。在國家大力推進汽車消費和汽車金融信貸發展的政策指引下，溫州很多汽車廠商推出“零利率”“低息購車”“優惠分期貸款”等個人購車信貸業務以刺激消費。
　　業內人士認為，２００７年以來出臺的針對房地產市場的宏觀調控政策，對房地產市場確實影響非常明顯，各地房地產交易量明顯萎縮，而與此同時，轉按揭業務也受到管理層限制。在這樣的背景下，商業銀行如果仍然固守單純的房貸業務，業務壓力將非常大，因此個人貸款多元化是銀行今後幾年的主要策略，汽車消費貸款今後在個人消費貸款中的比例將會不斷提升。
　　據瞭解，在汽車借款大幅度提升的背後，貸款物件也悄悄發生著變化。以往的貸款物件主要是貨車、客車及工程車買主。去年以來，私車買家占了汽車貸款市場的絕大多數。最多的還是工薪階層購買的１０萬元左右的汽車消費貸款。在幾大行推出的個人汽車貸款業務中，一般規定：信用良好、收入穩定、在溫州地區具有固定住所，車架為１０萬元以上的客戶均可辦理該項業務，首付３０％，貸款利率在７％左右，貸款期限大多２∼３年，中行對部分優質客戶提供長達５年的期限。
　　統計資料顯示，相對於個人消費貸款業務，目前溫州車貸業務的規模依然較小，溫州銀行業１１月底汽車貸款餘額僅占個人消費貸款餘額的３．９２％。由於前幾年車貸業務出現大量壞賬，各家銀行對車貸業務一直保持略為謹慎的態度。

房貸速算器最佳59款產品 30年如何省息60萬
房貸速算器最佳59款產品

　　“我想有個家，一個不需要多大的地方，在我受驚嚇的時候，才不會害怕……”潘美辰這首老歌唱出了無數望著飛漲的房價歎息的年輕人的辛酸淚。

　　在房價收入比堪稱全球最高的中國，貸款買房成了多數人一生中最重要的幾件大事之一。學做聰明的房奴，是肩負沉重貸款的購房人正在上的必修課。

　　眼下，國家調控房價的政策已經開始出臺，將個人住房轉讓營業稅征免時限由2年恢復到5年，但這反而使得各地二胎市場陡然升溫，大家爭先恐後去擠優惠末班車。有關房貸收緊的傳言紛紛揚揚，也成為近期購買熱的催化劑。

　　政策是否還要變，何時變，誰也說不清，但選對住房按揭貸款銀行，挑准合適的房貸產品或是組合，不管何時買房都必定受益不淺。

　　理財週報記者本周深入調查17家房貸創新活躍的銀行，通過比較和計算，挑選出59款比傳統房貸產品更精明更方便的最佳產品供你參考。本周開始，理財週報E疊由“銀行”更名為“零售銀行”，我們的目標是——説明你實現利益最大化。

　　某網“2010年你最關注哪類貸款”調查顯示，最受受訪者關注的貸款依次是房貸、車貸、信用貸款、其他消費貸款及助學貸款。其中，房貸受到的關注度高達73.4%。

　　眾多準備買房的人，最最關心肯定是如何節省成本。但在四處打聽一套房7折優惠是否要取消，二套房首付是否會提高到5成的人大把，在研究如何選擇房貸產品，讓資金使用最大化的人很少。

　　一位讀者近期致電理財週報投訴，他想提前還貸銀行要收違約金。在問及“該條款按揭貸款合同中是否有寫時”他說，“我不知道呀，合同沒看就簽了。”理財週報就此調查身邊的人，發現不看合同就簽字的人還不少，其中大多是到有閒錢去提前還款時，才被告知“不能提前還款”或是“要提前還款要收違約金”。

　　在走訪的超過20家銀行中，城商行在提前還款要收取違約金方面尤為突出，一般收取提前還款金額的1%-4%，上海銀行最高。“提前還款要收違約金在業內很普遍，收5%的都好多。”房屋二胎一位國有商業銀行房貸部人士向理財週報記者透露。

　　國內知名房貸專家、深發展零售貸款總監柳博說，圍繞“貸款利息=貸款本金×貸款利率×貸款期限”這一公式，省息方式有三種——要麼降低利率，要麼提前還款（減少貸款本金），要麼加快還款頻率（縮短還款期限）。

　　圍繞這三條思路，國內銀行推出的新型房貸產品可以分為四個類別：

　　第一類產品專注額外降低貸款利率。柳博說，在央行的利率監管約束下，市場上絕大多數房貸產品利率一樣，能額外降低利率的產品目前只有“氣球貸”。通過這個產品，客戶享受了3年或5年期的貸款利率，但僅承擔15年或30年的月供，供房壓力自然較小。它和固定利率產品及“點按揭”產品，可算是一個產品體系。

　　“迴圈貸”是第二類產品，它使還款借款變得隨心所欲。“迴圈貸”很多銀行都有，比如深發展的“e卡易貸”、招行(600036,股吧)的“消費易”。不用還款，只要有錢進賬就能抵扣月供的，是第三類叫“存抵貸”。這類產品深發展、工行(601398,股吧)、光大、平安、渣打、南商都有，只是門檻不一，3萬-10萬不等。

　　最後一類是對沒有太多閒錢提前還貸的購房人也適用，就是“雙周供”等稍微加快還款頻率的房貸產品。“雙周供”一年還款26期，相當於比月供多還一期，但30年下來可以省息超過20%，還款時間縮短5-6年。

　　深發展零售貸款部產品開發與流程優化室主管王海龍告訴理財週報記者，相對而言，各類產品適用的客戶群可能有一定差別。“迴圈貸更適合資金調用頻繁的中小企業主；‘雙周供’更適用于除固定月收入外還有其他收入（譬如季度獎、年中獎和年終獎）的工薪人士；‘氣球貸’適用計畫中短期持有房產或房貸的客戶；‘存抵貸”則適用有短期資金剩餘的個貸客戶；‘e卡易貸’的定向支付功能專適用于供應鏈下游的中小企業。”

　　“房貸產品組合使用，最大化地滿足購房者的理財需求，是個有很深學問的課題。”柳博說。據深發展向理財週報獨家提供的6款產品組合，一個普通成長型家庭（月入1.4萬，每年增長10%）貸100萬30年，比普通房貸省息46.61萬元，省息比例達73.5%。

　　一位資深房貸人士還提醒購房者，“別圖方便找仲介，仲介的人其實不專業，要做房貸最好自己去銀行諮詢，根據實際情況做房貸組合。”

創新擔保方式 防控道德風險
針對新形勢下個別企業惡意逃廢銀行債務等道德風險凸現的情況,農發行河北省分行結合《物權法》的頒佈實施,要求企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供個人有效資產抵信用貸款(質)押擔保和全額保證擔保,變個人的“有限責任”為“無限連帶責任”,有效防控了道德風險。2007年底推行該辦法以來,到期貸款收回率達到100%。該做法分別被農發行總行在全系統、河北銀監局在全省金融系統推廣。

　　該行把辦理企業法定代表人及主要股東個人為當舖提供擔保作為貸款發放的必要條件。對商業性貸款和糧棉市場化收購准政策性貸款,無論貸款採取信用方式還是擔保方式,均要求企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供個人有效資產抵(質)押擔保或全額保證擔保。

　　為確保企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供擔保合法有效,該行在請示總行、諮詢法律部門的基礎上,在原來合同文本“雙方約定的其他事項”下補充了以下內容:企業法定代表人及主要股東個人在合同中做出如下聲明與承諾支票貼現“具有完全民事權利和完全民事行為能力;票貼有合法的收入來源和代償能力;無貸款逾期、欠息、信用卡惡意透支或逃廢債務等不良信用記錄;無賭博、吸毒等不良行為或犯罪記錄;向債權人提供抵(質)押擔保和保證擔保已征得配偶書面同意;當住所、工作單位、婚姻狀況、聯繫方式等發生變化時,于發生之日起五日內,書面通知債權人等”。

　　為確保主合同和從合同的關聯性,該行明確了與企業法定代表人及主要股東個人簽訂的《最高額抵押合同》、《最高額保證合同》和《權利質押合同》等從合同與主合同關聯的要點,確保了辦理擔保的合法性。信用貸款同時,合理確定企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供擔保的金額。企業法定代表人及主要股東個人提供的抵(質)押擔保和保證擔保,擔保金額均為主合同項下的全部貸款,無論哪筆貸款發生風險,都可以隨時追償個人財產。對於借款企業既有擔保貸款又有票貼的,本著“先收支票借款,後收擔保貸款”的原則,確保企業資產和企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供的擔保始終有效。同時,該行要求企業法定代表人及主要股東為貸款提供擔保前,必須征得配偶的書面同意。當貸款出現風險時,綜合分析企業資產和企業法定代表人及主要股東個人資產狀況,本著有利於貸款收回的原則,確定追償方式。

　　該行根據實施過程中遇到的具體問題,堅持邊實踐、邊完善,適時調整企業法定代表人及主要股東為貸款提供擔保的企業範圍,逐步提高該做法的針對性和實效性。對於中儲糧直屬企業開展輪換購銷、票貼准政策性收購等業務的,可不辦理企業資產抵押和企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供擔保。對於“省分行級重點優質客戶”,如果企業有效資產在該行已辦理足額抵押,企業法定代表人及主要股東提供個人保證擔保即可,可不辦理個人財產抵(質)押。

　　自2007年底推行上述做法以來,支票借款該行累計發放商業性和准政策性貸款210億元,按規定應辦理企業法定代表人及主要股東個人為貸款提供擔保的貸款160億元,實際辦理160億元,占比100%,涉及520戶企業的893名企業法定代表人及主要股東,提供個人財產抵(質)押擔保的數額達到了4.8億元,較好地防範了企業道德風險。