好耐冇上黎呢度打BLOG,與其說自己忙於工作,倒不如說自己懶左,不過作為SOHO中國的股東,睇年報這樣的工作是一定要做的,其實年報早在12日業績發佈日已經看過一篇,以下就同大家介紹一下該公司的去年業績與及個人評論一下。

公司係08年度的盈利比07年下降了十四億六千多萬,同比大跌七成八,股息維持07年水平,派每股一毫子(十個仙)RMB,派息佔公司溢利達130%,由於營業額下降給公司的溢利做成沖擊,公司的毛利率為49%,比上年微跌5%,主要原因是由於毛利率較低的地產項目佔出售的部分較上年為大,使到整體毛利率下降。

講完以上的基本資料,就講下我對SOHO的見解,其實今年令SOHO營業額大降的主要原因是由於奧運會的舉行導致部分項目的預售額不能在去年入帳所致,據了解未入帳營業額及純利分別為43億和10億,相信這批款項將會在09年全數入帳,換句話說,公司09年業績已可以肯定好過08年,因此亦可以了解為何會派到超過純利30%的股息,經整後實際股息佔溢利比率為38%,比去年27%增加了十一個百分點,這一點已經反映公司管理層是照顧股東的利益,我亦可以說有買貴,冇買錯,再講以往公司比較好的財務狀況,近日亦與中國銀行簽訂總額達一百億元人民幣的戰略合作協議,好處是能夠以比較低廉的成本去借貸,公司現在的負債比率為四成一左右,算是十分健康水平,因此提高負債比率來發展業務亦是十分合理,由其是這個時勢已經有很多非常低廉的土地值得公司去收購,對未來發展有莫大的推動力,由於本人認為公司業務方向正確,加上手頭現金充足,又有良好的貸方來源,以現有公司的品牌效應是非常值得投資的,另外講下公司主要基地北京的地產價格走勢,雖然現陼仍然有下跌的風險,這亦是可以理解到地產公司為何市況好時營業額大增,相反就大跌。除了因為投資者的入市意慾下降之外,最重要原因是發展商減少推盤所致,只要09年地產市道回順,公司便可以在內房股同行中突圍,為股東爭取最大的利益。

08年SOHO中國的每股資產淨值為三元HKD,因此在三元以下是值得買入作長線投資的,前題當然是看好公司以及內地房地產業的前景。

3月2日對普通人是一個平平無奇的日子,但對匯豐的一眾股東而言,這天改變了他們對大笨象的看法,我雖然不是大笨象的股東之一。但我是對匯豐最為失望的人之一,金融海嘯雖然來得快又猛,很多大型金融機構都由盈轉虧,匯豐是少數在08年仍然有盈利的國際性金融機構之一,這點是值得香港人自豪(至少匯豐的娘家都有香港的份兒),但管理層的一些小動作,都足以令我對它大為改觀,08年度大笨象獲利57億美元,比07年度足足下趺了七成,這一趺幅是各大行以至到專家都估計不到,全因為他們對匯豐都講一個"信"字,他們信了什麼??不是信匯豐能夠繼續支持派息,也不是信任其股價能脫穎而出,只是信其管理層在公佈業績之前沒有發出盈利預警,業績都不至於太差。事實上,一般認為盈喜/盈警,都表示其盈利比上年度改變五成或以上,所以有盈喜和盈警之分。今次匯豐盈利大跌七成,理論上一早已經要對外公佈給投資者知道,也給股東們一個心理準備,可惜的是他們沒有這樣早,結果就在2日業績公佈和發佈供股的消息一出,股價由五十多元跌到昨天的四十三個半,這是誰的責任??這一舉動令我對匯控非常失望,更令我深刻的是,恐怕金融海嘯是一個無底洞,在未明朗的情況之下,投資西方金融機構,要三思。有危亦有機,亦因如此,更令我認為金融海嘯之下,對不斷發展中的中國來說,是一個重大的機遇,未來十年,能夠取代美國成為世界經濟第一大國,中國是有心有力的.....　

相信最近大家都很關注即將在三月頭公佈業績的匯豐控股,而匯控早前亦受很多傳閒困擾,股價節節下趺至最低的53.5元,究竟匯豐的情況是什麼樣呢??理應從53.5元開始說一說...

之所以匯控有這樣的低價,原因都是壞消息盡出,而且這個價錢包括了很多外界都認為是負面的因素,包括1)要對外集資,2)末期息不再派發,3)業績出面大幅度倒退,4)要為其次按資產作出更多的撇帳等等..就是這些因素,就令股價由之前較為合理的90元左右直插到現在的50多元,姑勿論業績會怎樣倒退,至少在西方國家中,較大規模的銀行能在08年有盈利已經算係萬幸,除了之前的BARCLAYS年賺54億英磅,再數就只有匯控而已,就08上半年已經錄得77億美元的盈利,假設08年全年賺100億美元(包括出售倫敦碼頭的2.5億英磅盈利),以07年每股資產淨值80元港幣左右,現價實在是大幅折讓了三成多,前提是匯控08年仲有盈利,出現這樣的折讓實在是有點不合理,公司較早前已經說明沒有集資壓力,一級資本充足比率為8.8%,高過巴塞爾條約規定的8%,基本上我對呢間公司的財政狀況是非常有信心,看不到有什麼大問題。

公司大問題講完,講下股東們的大問題,股東的問題非常簡單,就是今年的股息如何?頭三季己經派左54美仙(4.21元港幣),在漸增的派息政策情況下末期息應該會去到40美仙以上,大概全年有7.3元(HKD),但是問題就是公司業績倒退,派息還會否維持到呢??這個問題是管理層的決策問題,漸增式的派息政策可說是匯豐多年來的金漆招牌,此前匯豐未試過違反這個玩法,三十年不變,其中在90,98和01這三年出現過業績倒退,不過仍然能維持一年比一年高息的回報,最危險的是90年,派息佔盈利比例高達81.25%,說明左匯豐銀行就算將所有當年盈利都派出去,仍然會遵守遊戲規則。但08年情況有點不同,如果今年要維持漸增派息政策,大概要支出113億美元,假如08年盈利低於這個數字而公司又要KEEP THE GAME RULES,有可能要從中倒貼出來,不過數目也不大。最多也不可能多於30億美元,這實際不太影響維持一級資本充足比率的合格要求,而又能夠保住金漆招牌和對股東多年的承諾,這筆錢是值得花的,其實我估計佢08年賺100億美元是非常保守的,大摩呢個大淡友都話有140億,若果全年盈利能超過113億(維持規則的要求),漸增式派息幾乎肯定可以實現,至於我有沒有睇錯,三月二日自有分曉。

由於近日比較繁忙,故且希望以比較簡單少少來報告一下東亞係上年的業務情況。

不過係小弟打緊呢篇文章既同時,DOW JONES係報緊7330點,係小弟咁大個仔以來見到的最底點,看來下試七千點係時間既問題....

講緊東亞既業績報告,先講開D基本業務先...

1)利息收入為174億元(HKD,下同),支出則為106億,淨利息收入為67億9千多萬元,比去年同期的59億7千萬元,增長13.7%----表示東亞的傳統業務上還是有不俗的發展。

2)非利息收入方面則為(負3億3千多萬),去年同期收入為28億元,這一方面已經令東亞唔見左30億,因此在總收入方面亦比07年下降24億元,主要因為在投資收益和在公允值入帳的情況下受到虧損/減少所拖累。

3)在減值方面開支也不少的,例如在壞帳撥備比07年增加3億多元,而相關投資物業在重新估值的情況下又錄得4億5千元的減值,因此在種種不利因素情況下,集團純利由42億下降至只有1億元,下降九成七---在08年的市況如此低迷之下,盈利大幅倒退其實是合情合理的,而由於在相關不良資產已在大幅減值的情況之下,09年的業績無論如何也會比08年好得多,這一點從利差交易的穩定方面可以看到。

總結成份報告,我認為現在買入東亞其實是一個好好的時候原因相關大部分的以損益反映入帳的金融資產已經減值超過一半以上,在資本充足比率達13.3%的穩健財政狀況之下,加上今年十送一紅股,東亞的股東們大可安心繼續持有並且收取不俗的股息,。

        萬眾矚目的首間香港銀行藍籌公司,東亞銀行于2月17日下午發表左佢地既08年全年業績報告,純利為3900萬元(港元),盈利倒退了99.1%,每股盈利只有2港仙,倒退幅度驚人,可見金融海嘯的利害,不過其實東亞早前已經發左盈警,好多專家都估計佢地盈利大開倒車,甚至見紅。不過今日成績表一出,卻成為四十二隻藍籌入面唯一識升既一隻,竟究今次東亞銀行的成績表是否預視了其前景真的那麼不堪,暗淡,小弟剛剛從東亞網站下載左佢既業績報告,我都會盡快做下功課,報告一下呢間超過九十年的香港銀行的前景和過去的情形。

        二,三月係好多公司既全年成績表派發既日子,我預計我會忙過考試,今年最少都要睇到五份業績報告先可以交到功課比自己,各位唔怕成日見到數目字既朋友,不妨了解一下某幾間大企業既成績表,真的會學到很多東西..

       呢個標題既字其實同投資好有關連,我係一名喜好長線價值投資的人,一直都有看有關長線投資既書籍,裡面往往都經常提及長線投資者最需要的是EQ夠高,對付此說法,起初我不太明白,原因我不會因股價波動而影響是否應該繼續長線投資,因為長線投資在一般情況之下都不需要怎樣理會股價,除非其價錢在不合理高/低之下。但近期本人聽到一些的言論之後,才明白EQ對我來說的用途是什麼...

      作為一個長線投資者,必會遇見以下兩種情況,1)市況低迷時,必會有一些人說你價值投資是最笨的方法,他們認為由於在現時股票價值買的貨比你長線持有的更平,更認為會進一步下趺,面對這種言論,就算嚇不到你,你都會餘悸猶存,在想想我是否真的這樣笨呢,其實長線投資講求現貨買賣,利用閒錢來買貨,絕對不容許借錢買賣,因此除非公司破產,你才會有可能一毛不淨,否則基本上不用擔心有任何問題,不過公司破產的可能發生在長線投資的機會極低,明白長線投資玩法的人,我夠膽說玩一世都不可能遇到這樣問題。2)在市況高漲時,又會有一些好大喜功的"短炒王" "股神"出現,說我只用了這多少天的時間,就贏了X倍的利潤,長線投資的人聽到這番話,又有百般滋味在心頭,在這裡我不說為何我還要繼續實行長線投資的策略,其好處只有真正的價值投資者才明白,對我來說最重要是如何保持自己不被別人挑引,繼續"你玩你的過山車,我行我的平原路。"

     正所以這樣,我才明白長線投資除了能夠使我在財富和知識上增加,更能令我的EQ,生活上的小智慧,也因此而提高了不少..

PS.上篇文章講過既2823和820都升了超過一成,不過這絕對不是獲利的時候,而是考驗長線持有心態穩定與否的時候。

係牛年恭祝大家發財,身體健康!!!好事不斷來!!

係度想講下我對09年經濟的展望以及對未來作少少既預測。由於經濟持續唔明朗,國內要保八,國外又要力保經濟有增長,在眾多經濟政策相繼實施底下,都不至於對09年經濟太悲觀,不過上半年就比較困難,企業面對財困的壓力愈來愈大,很多企業會抵不住而選擇結業,幸好許多地方政府都有相關投資政策出台,令失業工人的數字不致於劇增,這一點的確比以往的經濟衰退時要好得多,今次的金融海嘯令各國政府不敢怠慢,紛紛著令刺激經濟的方案出台,這算防範於未燃的舉動絕對有助于提早解決經濟困難。

內地一向是一台高速開動的世界經濟火車頭,縱使一個海嘯令其增長速度有所減慢,但不可能令它停下來的,GDP由投資,消費,出口三方面組成出來,出口在09年肯定受影響,但在投資和消費方面分別會大幅和穩定增長之下,令GDP增長8%還是很有可能的。另一方面,在股市走先經濟的情況之下,股市在09年一定比08年的表現好得多,因為08年實在太差,內地股市足足趺了七成,因此09年基本上已經冇再大趺的機會,這樣可以留意一下一些有投資股市的企業,例如保險股,所以09年派息肯定比08年多,至於內地銀行方面則會以緩慢速度增長,出現盈利倒退的可能性不大,主要由於政府的刺激經濟政策和內地銀行一直以利差收入為主的收益,金融海嘯對其收入不算很大,樂觀估計全年會有5-10%盈利增長。

總括來說,09年頭肯定是入市的好時機,前提當然是長線投資,而又以內地股市為股市首選,不想慢慢分析股票的朋友可以選擇A50中國基金或匯豐旗下的翔龍中國股票基金,在現階段可分注買入,等待內地的經濟回到此前的軌道時,坐享其成。

        近期風高浪急的股市真的令很多小股民害怕,恆指的乍暖還寒更是令大家不敢入市。我是奉行價值投資的,所以基本上有兩點是我這一類投資者要遵守的:1)在大趺市時要做好股票研究估值,確定我心宜的優質股票價錢在合理範圍或以下,然後就要佈處分注吸納,前提是每買一注就要比上一注的價錢要低,盡量收集平貨。2)在大牛市/升市時要害怕,永遠保持膽戰心驚的狀況,股票的價格愈高,就愈害怕,甚至不看股票,因為這個時候很容易買貴貨,更不用說某些泡沫市場。因此BUY & HOLD都是我一直奉行的守則,在經歷金融海嘯之後,我和很多投資者一樣,都低估了是次危機的嚴重性。因為這一次大災難確實是60年來未曾出現的,甚至前路也未見得明朗,股市與07年比較更是差天共地。

        由於價值投資很講求持貨的心態,買貨容易持貨難對很多人來說都是事實。比喻你3元買了A公司,你即使是價值投資者,加上A公司的前景可觀,當A公司在短時間內升到5元,在這時候我相信有九成普通投資者以及五成的價值投資者都會選舉出貨。誠然我以往對只買不賣的概念是有些改變,以往我認為只在合理價位下買貨,在合理價以上什麼東西也不做是最正確的事,但看了一篇文章後卻令我對這個看法有些改觀,我很認同這篇文章的講法,其中一句是"賣貨是為了保持其後的購買力"意思是當一間公司像07年尾那個股市超出常理的時候,適當減持手上的股票,保留一定的購買力,為日後經濟逆轉時再重新入市,以後的我也會這樣做,不過我會適當而嚴緊地修訂減持的守則,主要都是在減持方面盡量做到愈小愈好,以中國人壽為例,一般認為其EVS(內涵價值)三倍為合理,因此四倍當然是貴,兩倍也絕對是平。在買貨方面我沒有太大標準,一般在當年EVS的2.5倍以下便可買第一注。至於減持方面就會看得十分著緊,非到股市極度亢奮的情況下我都不會做任何減持行動是我十分著重的。因此起碼EVS起碼超過5倍,07年計中國人壽5倍的EVS差不多為54元,在此情況下我才會減持手上的股票,減持行動也是不斷的,5倍第一注,6倍第二注,如此類推。而不是像普通散戶般在自己買入價的一兩成而賣出套現獲利,在極度亢奮時作適度減持是為了保持在極度悲觀時作增持的購買力,HOLD的意思帶點藝術成份,HOLD也可以SELL,要記往SELL FOR HOLD MORE,但絕不能HOLD FOR SELL或者BUY FOR SELL。這一點是十分重要的!!!!!!!價值投資者最終要的不是現金,而是優質而前景又可觀的公司股份。

祝睇呢個blog既人新年快樂,由於小弟的電腦處於垂死狀態,很多東西想發表,不過對於這部電腦實在是沒有心情,

所以希望盡快會發表一下自己對08年的總結同展望一下未來的動向。

hapi new year!!!身體健康!!

最近在本澳某討論區和網友討論,講到關於股息的問題,在下想在這裡講解一下有關股息的事項。

當股東最開心的事莫過于收到股息,一般來說,上市公司會在業績發佈會上宣佈派發股息的日期,除淨日與有關的金額。不同的公司派息程度與次數也有不同,有的一年派四次,也有兩次和一次,甚至可以選擇不派息。至於一般與股息相關的是兩個日子,分別是除淨日和派息日。派息日顧名思義是股東們收到股息的日子,不過由於一般散戶等手續問題,通常都會在派息日後兩天才正式收到利息,亦是我們常常說的 t+2 天,至於除淨日又是什麼呢??首先要跟大家說說一個時間流程....股息公佈日--->除淨日--->派息日...其實股息來源於公司的資金,羊毛出自羊身上。

假設a公司在股息公佈日宣佈派一元的利息,當時公司股價為十元,又假設該公司的股價沒有變化到除淨日那天,股價便會為十元減去一元股息,亦即是公司的市值減去那些作為股息的資產,理論上公司市值會因此而下降,所以到了除淨日那天,公司的股價便會有所變化。一般投資者會問到,若果一間公司公佈即將派發的利息很吸引,但我手上沒有持有該公司,我怎樣才能得到有關公司的股息呢??由于公司的股價在除淨日才下降,因此即使在股息公佈日沒有持有該公司的股票,只要在除淨日之前購入有關公司,你手上的股票經過除淨日之後,即使你其後又把它賣出,股息仍然會在派息日後兩天收到的。

以上講解大家若有問題,歡迎發問,本人亦樂意為大家解答有關的疑難。